首页 > 新闻 > 正文

李连杰

博通信用成本飙升华尔街警惕AI产业“幽灵杠杆”_我的网站

头脑风暴

A | K图 AVGO_0 　　最新消息显示，华尔街对“算力贷”相关风险的担忧，正指向定制芯片和先进网络芯片供应商博通。　　据悉，一只票面利率5.15%、2031年到期的博通债券，8月以来收益率已上升约14个基点（注：这意味着债券价格下跌）。

B | 今天，中国铁路官方介绍了全国首位女盾构机司机，她就是“95后”萌妹子杨涔，操作盾构机驰骋在百米深的海底。

C | 她参与建造的是我国最深的海底隧道——珠江口隧道，深江高铁（深圳至江门）的全线控制性工程。

D | 与此同时，其5年期信用违约互换（CDS）价格同期上涨了28个基点，升幅甚至高于甲骨文和SpaceX。　　上周，博通正与黑石集团和阿波罗全球管理等机构洽谈，计划通过债务融资筹集超过600亿美元的资金，用于为人工智能芯片项目提供资金支持。水下最大埋深达115米，最大水压1.06兆帕，长距离穿越几十种复杂地层，这种难度的施工在全世界也数罕见。两台量身定制的国产盾构机“深江1号”“深江2号”犹如巨型“穿山甲”凿岩破壁。三家公司今年早些时候曾表示，计划在2028年前支持超过20吉瓦的AI算力部署，所需资金将达到数千亿美元。　　美国银行此前测算称，如果博通的AI XPV融资平台按照规划扩大，到2029年其高级债务规模可能达到约3700亿美元。杨涔操作的就是“深江2号”，总长133米、总重约3900吨。　　与英伟达类似，博通为“算力贷”提供部分担保的条件，正是潜在数据中心建设方必须采购博通的芯片。盾构机内部深长开阔，分布着众多精密线路，走入其中，仿佛置身一座机械城堡。在这类安排下，博通、英伟达等芯片厂商实际上是把自己的资产负债表信用“借”给客户，帮助客户提升购买芯片和相关设备的能力。

E | 　　这也引发了有关“信用风险表外累积”的担忧：一旦行业进入下行周期，这类信用支持可能迫使芯片公司在自身盈利承压的时候，仍然需要兑现规模达数十亿美元的担保承诺。驾驶室约15平方米，这里拥有200多个按钮、9块屏幕，还有各类通话器，闪烁的指示灯让人目不暇接。

F | 整个操作台分为推进系统和环流系统。

G | 　　2026年以来，美国AI相关企业债发行规模已达到约2200亿美元，而2025年同期只有约125亿美元。据了解，盾构机长距离掘进后必须精准实现对接，犹如在大海中穿针引线，对盾构机掘进过程中的动态控制要求极为苛刻。盾构机看起来巨大，却是缓缓前行，每分钟仅能推进几厘米。

H | 目前服役的大多数盾构机日均掘进约5至10米，而“深江2号”创下日掘进24米、单月最高纪录342米的好成绩。科技债券利差已经扩大到约89个基点，比整个投资级债券市场高约9个基点，显示投资者正在要求更高的新债发行溢价。　　摩根大通策略师Tarek Hamid周一在一份报告中谈及博通潜在融资交易时写道：“这进一步加剧了近期市场对于庞大AI生态系统底层不断累积‘幽灵杠杆（phantom leverage）’的担忧。随着租赁合同、采购承诺、残值担保以及其他形式的信用支持不断增加，其总规模最终可能达到数万亿美元。