一 | 大家都知道，本地的高薪工作基本集中在金融、IT等行业。 出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 李蓓个人公众号 今天早上发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回应。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发量更是超过6000。就连历年新加坡的“打工皇帝”基本都是从银行总裁里评出~不过本地还有这样一些“冷门岗位”，被评为新加坡“最危险”的职业，但实际赚的钱可能比程序员还多~绳索作业技术员Rope access technician 月薪：2000-4500新在新加坡的需求程度：★★☆☆☆工作内容：在距离地面数百米的高空进行悬挂维护和清洁工作在香港被称为“蜘蛛人”的行业，在新加坡也不可或缺。
二 | 私募圈顶流实至名归。绳索作业技术人员在本地的工作范围，主要集中在三个方面：①清洁窗户；②维护和检查工作；③高空外壁油漆装饰。在新加坡从事高空绳索作业，需要持证上岗。 李蓓在文中提到，“里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。” 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。
三 | 以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明确肯定或者否定。
四 | 文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，“作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。新加坡只有大约3000名通过IRATA（工业绳索作业协会）认证的绳索作业技术人员。以上图源：Asian Sealand、handyme石油钻井工 Oil rig driller 月薪： 4100-7500新在新加坡的需求程度：★★★☆☆工作内容：在海洋中间的钻井平台上，在恶劣的天气条件下操作重型机械。海上作业当中，石油钻井工/井架工是公认的高薪工作，年收入接近9万新元，轮班工作14天，休息21天，从这些条件来看，这份工作看起来高薪且休息时间充裕。而且也不需要很高的学历，市场招聘需求也不低——但很难有人能长期坚持。” 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得探究。 抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断 李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。为什么呢？本地人总结非常人，不推荐做这份工作：① 工作地点在海洋中间的钻井平台上，就算是休息日，也只能在海上休息。
五 | 她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类。② 整个合同期通常为6至12个月。这四类策略均存在明显风险点。 比如，量化增强受小盘因子和非线性因子影响，科创基金面临国内利率回升和美国 AI 泡沫破灭的隐患等。这个期间你在茫茫大海中进行昼夜12小时的工作轮班。身边没有家人或朋友陪伴，唯一的同伴就是其他井架工，海上环境寒冷，海浪汹涌，很考验人的心态跟心理素质。一般很少有人能在这个岗位上熬过2年，所以也算是一个人员流动性非常高的工作。
六 | 且除美国 AI 资本开支预期下修这一风险点外，其余风险的共同诱因都是中国通缩结束、房价物价回升。不过可能也有一个好处，别人上班都是开车/地铁/走路，海上作业可能会有最酷的通勤方式——可能是乘坐直升机、快艇，甚至可能坐补给船到达工作地点。以上图源：Beyond Facts塔式起重机操作员Tower crane operator 月薪：3800-6500新在新加坡的需求程度：★★★★☆工作内容：坐在离地数百米高的箱子里操作，没有厕所。同时这四类策略对应的资产当前估值偏高，持仓还处于愈发拥挤的状态，潜藏着较大的风险。
七 | 由于有不断的发展规划，起重机作业在新加坡算是一个高需求的职业。不过这一行内的机械有多种类型，每种类型都需要不同的认证，部分认证与普通起重机操作员的资质不同。
八 | 基础入门上岗要求就包括：①参加为期86小时的课程拿证；②年满21岁；③不能控恐高此外工作环境也算不上是轻松，比较考验人，例如要自己爬上梯子到达驾驶舱，舱内没有厕所，需要自己带桶或瓶子解决生理需求，等到班次结束了再自行带走清理。以上图源：Antbuildz、NTUC油罐车司机Tanker truck driver月薪：2800-4000新在新加坡的需求程度：★★☆☆☆工作内容：驾驶着装载28,000升有毒或易爆液体的车辆四处行驶这份工作在全部“危险岗位”中算是相对安全的，前提是好好开车，没有意外事故。 基于这样的判断，李蓓目前的持仓比较偏“深度价值”。 半夏的股票组合以行业龙头为主，总体 8 倍 PE、0.8 倍 PB，股息率达 5%，80% 持仓具有强顺周期属性，还包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产。但做油罐车司机，心理压力也是挺大的，需要承担运输大量危险物品的责任。此外虽然对司机的学历没有太高要求，但需要持各种证上岗：①获得可以驾驶货车和卡车的4级驾照；②持有危险品驾驶许可证。以上图源：Flickr商业潜水员 Commercial diver 月薪：3800-11300新在新加坡的需求程度：★★☆☆☆工作内容：在零能见度、强劲水流和重型机械的环境下进行水下作业。 此外，持仓还涉及利率曲线做陡操作，即买中短期国债、空长期国债。 这种持仓结构在通缩持续的情况下，大概率不会出现明显亏损，甚至可能小涨；而若通缩逆转，这类资产则有望大幅上涨。在新加坡，商业潜水员可能会参与船只的检查和维护、码头的建造与拆除，以及在船厂修理船只。李蓓认为，半夏投资持仓具备对冲风险的显著优势。如果技术更专业，还可以成为一名水下焊接工——这是一个高度专业化的角色，可能会需要去到全球各地的海洋。有网友认为新加坡的商业潜水员薪水待遇没有其他地方的高。 由此李蓓将未来经济划分为两种情形：一是通缩逆转，此时当下市场重仓的四大策略会因底层逻辑松动而表现糟糕，而半夏投资会迎来大涨；二是通缩持续，半夏投资可能微亏或小赚，四大主流策略则会继续上涨。而且水下工作也称不上“友好”：①工作时间长；②工作时间不固定，取决于具体项目进行时间；③在零能见度和强劲水流的环境中操作极其沉重的设备；④可能要面对减压病、低温症、呼吸和循环系统风险等等诸多危险。以上图源：Subsea Global Solutions、hydropro商业船运安保员*Security on commercial ships *此岗位为网友热议，最危险的工作之一预估月薪：9000新/月在新加坡的需求程度：？？未知工作内容：负责保护船只及其货物免受这些威胁，确保船员的安全，并防止任何非法入侵获取工作方式：熟人推荐的多“这份工作的人都是熟人推荐的，更像是一个“靠人脉”的职位。海上的生活很无聊，因为没有WiFi，而且没什么需要守卫的，但如果真的遇到海盗，那就是另一回事了。
九 | 高风险，高回报。在gong海上也有大量金钱流动。她认为配置半夏如同持有一份特殊期权，损失有限但盈利空间大，能有效对冲当前资产配置拥挤带来的风险。
十 | ”近几年，个别海域的船运风险较高，比如越来越猖狂的海岛，新加坡注册船只也多次遇险。
十一 | 这一判断精准捕捉到了当前市场资产配置 “扎堆” 的问题，这确实是市场一大隐患。 当大量资金集中在少数几类资产时，一旦触发共同的风险诱因，极易引发集中抛售，造成资产价格大幅波动。比如，此前部分热门赛道比如新能源等，出现严重的交易拥挤度，此后因资金集体撤离而出现的阶段性暴跌，都印证了这一点。
十二 | 因此安保人员也是不可缺少的一个职业，他们可能需要：①全天候值守：监控船只的周围环境，特别是在经过海盗活跃区域时。
十三 | 如今资金大量集中在AI产业链，较高的配置比例是否会导致行情下滑，目前这种担忧也比较多。②船只防卫：使用非致命和致命武器抵御潜在威胁，确保船只和船员免受攻击。因此10月至今以AI产业链为核心的科技成长板块整体表现一般，与三季度的强势表现相比，已不可同日而语。③应急反应：在突发情况下，安保人员必须快速反应，采取适当措施，保障船只安全。
十四 | 不过以上一轮牛市中新能源板块不同的是，当前AI技术层面依然日新月异，应用也在次第展开，基本面对于估值和拥挤度都有一定的消化能力。④威胁评估：定期评估航线的安全性，识别潜在的风险，并采取预防措施。
十五 | 就像2023年上半年AI产业链经过一轮大幅上涨后，下半年步入调整，不过在获得业绩确认后，以算力为主的AI产业链在2024年下半年开始再次崛起，涨幅远超2023年，因此目前的资产配置 “扎堆” 是否会引发市场风格的转换，主线从科技成长转向顺周期板块，还很难说。因为事关生命以及大批财物安全，安保人员不仅要具备军事或执法背景，还需要有海上作业经验。可能因此一般商业船运对安保人员很少公开招聘。 接下来的行情可能并非简单的“非此即彼”。
十六 | 以上图源：associated risks、海峡时报石油和天然气技术员*oil and gas technicians 。 如果AI依然技术与产品端保持较高的势能，应用也更大程度上落地，科技行情依然会持续。而顺周期板块如果有业绩的反转，也是能同时获得市场的认可。比如基本面有所改善的保险板块在近几个月里，相对不错，中国平安等个股正在逐渐接近2020年核心资产牛市时的高点。 另外需要注意的是，即使经济基本面反转，通缩逆转，但市场表现可能也不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整”，顺周期会崛起，但经济复苏的情况下，市场风险偏好上升，往往会有利于科技成长的表现。而提前押注顺周期，能否取得长期较好收益，也不一定，还要看配置情况。此前也有过案例，如2022年一些基金经理提前交易疫后复苏，在航空板块重仓，当年的超额收益显著，但此后一直持有航空，业绩反而急转直下。
十七 | 对冲思路合理但不适用于所有投资者 站在资产组合多元化配置的角度，李蓓的建议比较合理。既然主流资金在科技成长等方面配置较多，如果将部分资金配置到与主流资产反向联动的半夏产品，具备一定的逆向思维，能有效降低组合的整体波动。 半夏持仓的低估值高股息属性，在市场波动较大的环境中，具备较强的抗跌能力，强顺周期的属性又使其能精准对接通缩逆转后的市场红利，这种持仓设计确实契合宏观经济周期变化的投资逻辑。 但前提都建立在对宏观拐点的判断上，若通缩持续时间远超预期，这类顺周期资产可能会长时间处于平淡状态，对追求短期收益的投资者吸引力不足。
十八 | 对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者，其对冲风险的价值会更为突出一些。 李蓓目前的姿态是“等风来”。 在通缩结束前撑下来，待通缩结束后迎接业绩的全面回归。这基于对自己判断力的自信，不过过程中要承受一定的压力，特别是在当下私募募资越来越卷、越来越集中的情况下。
十九 | 对于文中提到的量化私募冲击、半夏团队组织能力等方面，李蓓并未给出回应。 最近“量化私募20亿额度秒光”的消息，对于依赖主观判断的机构不可谓不震撼。就像媒体面对AI要找到自己的差异化能力一样，主观私募面对量化产品的崛起，也需要找准自己的差异化方向。
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Published on:00:03:10
